To trzeba wiedzieć, zapisując się na listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N

Ktoś, kto dotąd lokował kapitał w obligacje oszczędnościowe, może rozważyć czteroletnie listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N. Oba rozwiązania mają pewne cechy wspólne, ale też różnią się istotnymi kwestiami. Oto analiza papierów wartościowych emitowanych przez największy polskiego banku.

Z początkiem września rozpoczynają się zapisy na kolejną serię listów zastawnych PKO Banku Hipotecznego skierowaną do klientów detalicznych. Oto najważniejsze informacje o ofercie i analiza jej opłacalności.

Listy zastawne PKO Banku Hipotecznego – oprocentowanie i inne parametry

Dotąd PKO Bank Hipoteczny wyemitował dwie serie obligacji hipotecznych adresowanych do inwestorów indywidualnych (jesienią 2025 i wiosną 2026). Warunki obecnej są identyczne z poprzednią.

Oznacza to, że pojedynczy list zastawny PKO Banku Hipotecznego serii 3N ma nominał 1 tys. zł. Na tyle opiewa minimalny zapis, czyli kwota inwestycji. Maksymalnie może sięgnąć 500 tys. szt., czyli 0,5 mld zł.

W razie większego zainteresowania bank zwiększy pulę papierów do 1 mln szt. o wartości 1 mld zł. Robił tak przy pierwszych dwóch emisjach, bo papiery cieszyły się dużym zainteresowaniem.

Okres zapadalności listu zastawnego PKO BH wynosi cztery lata. Zgodnie z ostatecznymi warunkami emisji bank ma go wykupić 25 września 2030.

Oprocentowanie wynosi stopa referencyjna NBP + 0,25. Na dziś daje to 4 proc. w skali roku. Odsetki są wypłacane co kwartał zgodnie z harmonogramem w tabeli poniżej.

Obligacje hipoteczne PKO Banku Hipotecznego są zabezpieczone udzielonymi przez niego kredytami oraz majątkiem. Spółka w całości należy do PKO BP, czyli największego banku w Polsce. A ten jest kontrolowany przez skarb państwa.

Listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N w skrócie

Oprocentowanie	4% (stopa referencyjna NBP + 0,25)
Czas trwania	4 lata (wykup: 25 września 2030)
Możliwość wcześniejszej sprzedaży	tak
Nominał jednego listu	1000 zł
Wypłata odsetek	co kwartał
Zabezpieczenie	tak
Zapisy	1-18 września 2026
Notowania na giełdzie	od 1 października 2026

Jak się zapisać na listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N

Kupić listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N w ofercie pierwotnej można:

1. W oddziałach PKO BP prowadzących obsługę maklerską
2. W serwisie iPKO i aplikacji IKO (jeśli ma się tam konto osobiste połączone z rachunkiem inwestycyjnym; ścieżka dostępu to: Moje produkty –> Inwestowanie –> Biuro Maklerskie i Obligacje Skarbowe > przycisk Przejdź > przycisk Zapisz się na listy zastawne > nazwa LZBH3N)
3. Telefonicznie, dzwoniąc pod 801 169 235 lub (22) 521 90 90
4. W serwisie PKO supermakler oraz aplikacji PKO supermakler (zakładka Nowe emisje –> sekcja Oferty publiczne –> nazwa LZBH3N).

W tym celu trzeba mieć konto maklerskie albo rachunek rejestrowy w Biurze Maklerskim PKO BP. To pierwsze standardowo kosztuje 60 zł rocznie, ale nowi klienci są zwolnieni z opłaty do końca 2030. Ten drugi jest bezpłatny i służy do nabywania obligacji oszczędnościowych skarbu państwa. Sam zapis jest wolny od prowizji. Płatności dokonuje się najpóźniej w dniu zapisu.

Zapisy trwają do 18 września. To, ile papierów ostatecznie otrzymamy, będzie jasne 23 września. Przydział nastąpi dwa dni później. W obrocie giełdowym (na rynku Catalyst) obligacje hipoteczne PKO BH mają się pojawić z początkiem października.

Czy i jak można sprzedać wcześniej listy zastawne PKO Banku Hipotecznego

Czy można sprzedać listy zastawne PKO Banku Hipotecznego przed terminem? Tak.

Mając konto maklerskie, można to zrobić na giełdzie Catalyst. W razie braku chętnych papier odkupi animator, czyli BM PKO BP. Prowizja wynosi 0,2 proc. wartości zlecenia.

A jeśli mamy rachunek rejestrowy? Formalności nieco się wydłużają.

– Nie da się sprzedać papierów z rachunku rejestrowego. Można to zrobić tylko z konta maklerskiego. W takiej sytuacji aby sprzedać listy przed terminem na Catalyst, trzeba najpierw założyć konto maklerskie, a następnie należy złożyć dyspozycję przeniesienia listów z rachunku rejestrowego na konto maklerskie – tłumaczy Mariusz Przybylski z PKO Banku Hipotecznego.

Uwaga! Notowanie listów zastawnych na giełdzie sprawia, że ich cena może się zmieniać. Zatem upłynniając papiery przed terminem wykupu przez emitenta, może się zdarzyć, że nie otrzymamy za nie tyle, ile zapłaciliśmy podczas zapisów.

Obecnie (koniec sierpnia 2026) listy zastawne PKO Banku Hipotecznego z pierwszych dwóch serii są notowane poniżej ceny emisyjnej. Te sprzed roku (znajdziemy je na Catalyst po kodzie PHP1128) mają kurs 992 zł, czyli 99,2 proc. nominału. Te wprowadzone do obrotu wiosną br. (kod: PHP0430) kosztują 989 zł, czyli 98,9 proc. nominału.

Aczkolwiek zdarzało się, że notowania przewyższały cenę emisyjną. Tak było np. w maju i czerwcu br. Sprzedając je wtedy, teoretycznie otrzymalibyśmy więcej, niż na nie wydaliśmy. Kalkulacja nie uwzględnia bowiem prowizji biura maklerskiego.

Trzymając listy zastawne PKO Banku Hipotecznego do końca, nie musimy się przejmować przejściową zmianą ceny. W dniu wykupu bank zapłaci nam 1000 zł za każdy papier, który objęliśmy podczas przydziału.

Terminy wypłaty odsetek od listów zastawnych PKO Banku Hipotecznego serii 3N

Okres odsetkowy	Rozpoczęcie naliczania odsetek	Dzień ustalenia praw do odsetek	Dzień płatności odsetek
1.	dzień emisji	21 grudnia 2026	25 grudnia 2026
2.	25 grudnia 2026	22 marca 2027	25 marca 2027
3.	25 marca 2027	22 czerwca 2027	25 czerwca 2027
4.	25 czerwca 2027	22 września 2027	25 września 2027
5.	25 września 2027	21 grudnia 2027	25 grudnia 2027
6.	25 grudnia 2027	22 marca 2028	25 marca 2028
7	25 marca 2028	21 czerwca 2028	25 czerwca 2028
8	25 czerwca 2028	20 września 2028	25 września 2028
9.	25 września 2028	20 grudnia 2028	25 grudnia 2028
10.	25 grudnia 2028	21 marca 2029	25 marca 2029
11.	25 marca 2029	20 czerwca 2029	25 czerwca 2029
12.	25 czerwca 2029	20 września 2029	25 września 2029
13.	25 września 2029	19 grudnia 2029	25 grudnia 2029
14.	25 grudnia 2029	20 marca 2030	25 marca 2030
15.	25 marca 2030	20 czerwca 2030	25 czerwca 2030
16.	25 czerwca 2030	20 września 2030	25 września 2030

Opłacalność obligacji PKO Banku Hipotecznego

Czy w ogóle opłaca się inwestować w listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N, zakładając trzymanie ich do wykupu? Ich oprocentowanie może się zmieniać, bo jest uzależnione od stopy referencyjnej NBP.

Na razie, jeśli wierzyć prognozom czołowych ekonomistów, nie zanosi się na jej zmianę. W dodatku wraz z normalizacją sytuacji na Bliskim Wschodzie presja inflacyjna będzie słabnąć. Wówczas koszt pieniądza powinien maleć.

Takie założenie przyjął rząd w projekcie przyszłorocznego budżetu (przewiduje średnioroczną inflację 2,8 proc.) oraz eksperci banku centralnego w ostatniej projekcji (2,7 proc. w 2027 i 2,2 proc. w 2028). W takim układzie obligacje hipoteczne PKO BH powinny chronić pieniądze przed utratą siły nabywczej, czyli przynieść realny zysk.

Listy zastawne PKO Banku Hipotecznego vs obligacje oszczędnościowe

Pod względem konstrukcji oprocentowania listy zastawne PKO Banku Hipotecznego serii 3N przypominają dwuletnie obligacje detaliczne. Te są oprocentowane na 4,15 proc. w pierwszym miesiącu, a później wg stopy referencyjnej powiększonej o 0,15, co dziś daje 3,9 proc. Z tym że odsetki otrzymujemy co miesiąc.

Marża obligacji oszczędnościowych jest więc tylko nieznacznie (0,1 pkt proc.) mniejsza niż listów zastawnych PKO Banku Hipotecznego. Jednak obligacje wymagają zamrożenia kapitału na dwa razy krótszy okres.

Żeby nabyć papiery emitowane przez Ministerstwo Finansów, nie musimy mieć konta maklerskiego. Łatwiej też wyjdziemy z inwestycji przed czasem. Poniesiemy opłatę 0,7 zł od każdej sztuki, która ma nominał 100 zł.

Paleta obligacji detalicznych obejmuje również papiery o czteroletnim okresie zapadalności. Ich oprocentowanie wynosi 4,75 proc. w pierwszym roku, a w kolejnych 1,5 proc. plus inflacja. Odsetki otrzymujemy co 12 miesięcy. Wcześniejsze pozbycie się czterolatek obwarowane jest opłatą 2 zł od sztuki, której nominał to także 100 zł.

---

Maciej Kusznierewicz